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为什么巴克莱银行正在努力? Libor丑闻解释

为什么巴克莱银行正在努力? Libor丑闻解释

  • 巴克莱纽约证券交易所专家
    巴克莱纽约证券交易所专家。 照片:REUTERS
  • Barclays Bank
    巴克莱的决定威胁到整个索马里。 照片:路透社
  • A man walks throught the Square Mile, the financial center of the city of London. Banking associations were "shocked" at the banking fraud.
    一名男子穿过伦敦市金融中心Square Mile。
Barclays
纽约证券交易所的巴克莱专家

想象一下,在一个每日抽奖的大型办公室工作。 每天,接待员从在那里工作的数百名员工那里收取一美元,并要求他们选择1到500之间的号码。当天下午的某个时候,她提醒大家,当天的中奖号码将被公布,收集的锅将会最近的猜测可能是十几名员工之间的分歧。

现在想象一下,接待员是否真的打电话给参与抽奖的一些员工,让他们确定当天的中奖号码,而不仅仅是从一个装满小球的旋转鼓中抽出中奖号码。 在问了类似的问题后,您认为今天的中奖号码可能是什么? 她会将响应的平均值制成表格,并将该数字作为头奖获得者发布。

正如这样一个系统所面临的冲突一样,在数十亿美元的规模上,几乎就是全球利率互换市场的运作方式。 有一个显着的区别:虽然工作场所池中的“中奖号码”对于办公室以外的任何人来说都是无关紧要的,但利率互换市场背后的数字非常重要。

这是因为数字 - 被称为伦敦银行同业拆借利率(简称Libor) - 恰好是全球金融中最重要的数字之一,不仅是利率互换市场,还有360万亿美元的证券,如优先股和市政债券。 更不用说从复杂的结构性融资安排到低里程车辆租赁,再到学生信用卡等所有涉及Libor率条款的数百亿利息。

如果您从未听说过Libor或者只是在财务页面后面遇到过这个词,那么您可能并不孤单。 这个数字或它每天到达的过程在金融界之外几乎没有讨论过。 到现在。

继上周披露英国银行业巨头巴克莱银行正在进行大规模欺诈以歪曲利率之后,巴克莱银行被罚款4.5亿美元,全球政界人士和监管机构对LIBOR采取冷静态度。

非常重要的[审查]采取所有必要的行动,让银行家负起责任......确保有适当的透明度,确保刑法可以在任何需要发现不法行为的地方进行,总理大卫卡梅伦周六告诉BBC。

欺诈在正常业务中是犯罪,为什么银行业不是这样? 英国财政大臣乔治奥斯本周一在议会发表声明说。

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英国财政大臣乔治奥斯本在议会会议期间抨击巴克莱

专家表示,除了将一些欺诈者投入监狱之外,调查可能最终暴露出过去操纵率如何被操纵,并且可能导致对全球金融体系依赖Libor的原因进行更广泛的哲学讨论。

总部位于伦敦的宏观经济研究集团PRIME Economics的董事Ann Pettifor表示,这种关于经济利率应该对经济利率应该是什么的判断对于经济的未来是非常重要的,如果我们把它留给银行家来决定这个比率,他们会把我们搞砸。

完成...为你的大男孩。

Libor是一家公开交易的金融信息公司汤森路透(Thomson Reuters)每天计算的利率,应该反映出银行目前为向彼此借入资金所支付的利息。 该计算是代表英国银行家协会(British Bankers'Association)进行的,英国银行家协会是英国银行的行业贸易集团。 然而,不是计算反映银行同业拆借的交易的电子记录的比率,而是以26年来的相同古怪的方式列出这个数字:来自路透社的人称某个特定银行的某个人要求数字,忽略某些异常值,然后计算平均值。

在1986年之前,当标准化的每日定价开始时,区域银行集团或个别银行打电话给他们的同行并私下制定费率也是如此。

银行应该如实地回答每日询问,但鉴于这个过程是自我监管的,许多内部人士总是想知道这些回应到底是多么真实。 首先,有一个迂回的方式向银行提出问题:你能以什么样的速度借入资金,是否要求在上午11点之前以合理的市场规模要求然后接受银行间报价?

这种措辞,特别是合理的市场部分,似乎邀请银行家们凭空捏造一些数字,而不是报告在他们的交易终端上显示的数字。 更糟糕的是,如果一家银行以这种或那种方式对利率工具下注,可能会产生或损失数千万美元,这取决于他们如何回答问题。

这正是巴克莱银行所发生的事情。

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巴克莱总部位于东伦敦

上周美国和英国监管机构在宣布维持结算活动的解决方案时,向银行官员发送了电子邮件或即时消息,负责回应Libor民意调查,恳请他们将这一数字单向移动或另一个(通常是较低的)。

根据美国商品期货交易委员会,联邦司法部和英国金融服务管理局发布的记录,交互发生的一个例子如下:

在2006年3月初的一封电子邮件中,巴克莱的一位交易员告诉一位负责Libor民意调查的人:周一我确实需要一个非常低的3米定位 - 最好是我们被赶出去了。 我们有大约80码(十亿美元)固定在办公桌上,每个0.1 [一个基点,或百分之一百]的修复对我们来说是一个巨大的帮助。 所以4.90或更低将是太棒了。

几天后,提交者通过电子邮件向交易员发送电子邮件说我将要去90 [实际] 91是我应该发布的内容。

交易员很感激,告诉提交者,当我退休并写一本关于这项业务的书时,你的名字将用金色字母书写。

我希望这不会出现在任何书中!提交者回答说。

在大约一个月之后的另一次互动中,同一个交易员明确表示与提交人有交换的交换条件。

如果不是太晚,低1米和3米会很好,但请随意说不...咖啡将以你的方式前进,只是为了感谢你在过去几周的帮助,交易员通过电子邮件发送了Libor提交的负责人。

几分钟后的回应:为你做大男孩。

权威基准

随着监管机构继续推动其他银行,利率分析师怀疑他们可能会发现欺诈行为的证据。

Libor持怀疑态度特别指出,2008年和2011年末欧洲货币市场经历了重大信贷紧缩。 银行可以借入短期美元汇率的轶事证据和其他指标 - 就像回购协议的利率一样 - 表明他们在获得融资方面遇到了困难,并且市场的波动性已经脱离了图表。 然而,在恐惧和不确定的情况下,每日出版的Libor以一种令人毛骨悚然的冷静方式移动。

根据英国银行家协会的说法,Libor仍然是批发货币市场的权威基准。 在3月初的一份声明中,该协会表示,它致力于保持BBA Libor的声誉和诚信。

当有关巴克莱欺诈的消息传出后,BBA表示对此次曝光感到震惊。

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一名男子走在伦敦市金融中心Square Mile。 英国银行业协会表示,它对银行欺诈感到震惊。

纽约全球风险专业人士协会的高级副总裁彼得•温特(Peter Went)表示,这种说法是荒谬的:Libor的偏见已经广为人知并且长期以来一直广为人知。 这是自我报告数据中的固有问题

Went指出,例如,在2008年,Libor利率与某些工具所反映的利率之间的关系,这些利率也与银行相互放贷的意愿有关,如回购协议利率,已经破裂。

当你看看Libor时,考虑到利率的波动性,真正令人惊讶的是,你看到的是Libor本质上是非常平稳的。 这就是为什么这很奇怪。 如果你看一下Libor的波动性,与其他市场的波动性相比,它基本上是两个不同的世界。

使用银行利率直接参与运营的其他人也这么说。

巴格达伊拉克贸易银行的银行系统和财务运营顾问Indrajit Roy Choudhoury表示,整个企业都知道经销商互相打电话并发送短信,因为短信在美国境外已知,以协调费率报告在他们中间。

价格反映的缺乏现实导致某些融资角落寻找替代品。

Choudhoury表示,批发市场经销商协会正在使用SONIA,即Sterling Overnight Index Average,这是根据实际交易记录计算的,而不是基于银行家对投票的回应。 然而,Libor仍然是主要的基准利率。 尽管有这种偏差,它仍有可能继续存在。

原因是Libor被全球接受,一个角落或国家不能为自己的领域改变Libor,因为它与基于Libor的国际市场的借贷有关。

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巴克莱在纽约证券交易所的交易站

监管机构的角色

那些高资金世界之外的人可能想知道如此重要的利率制定过程如何在不引发监管机构干预的情况下出错。 监管机构在交换机上真的完全睡着了吗?

简短的回答是,不,他们只是需要担心更大的问题。

CFA协会资本市场政策主管罗迪·普里斯(Rhodi Preece)表示同意,后者为特许金融分析师制定了道德准则。 市场暗示至少自2008年以来一些事情并不完全正确。我怀疑[监管机构]已经全神贯注。 它现在出现了,但这个问题已经持续了一段时间。

正如接受采访的几位专家所指出的那样,如果银行人为地报告低利率,那么可能会产生正外部性:利用被操纵的Libor设定的贷款利率下降会对经济产生刺激作用。

在周日的一篇文章中,BBC新闻的商业编辑罗伯特·佩斯顿(Robert Peston)表示,从2008年开始,这可能是整个操纵行动的一部分。 具体而言,佩斯顿声称,英格兰银行副行长保罗塔克向巴克莱银行的高管们建议,他们应该尽量将Libor提交给低端市场。 或者至少那是银行家所理解的。

英国金融服务管理局在上周公布罚款的报告中指出了银行与塔克之间的谈话发生的事实。

由于电话谈话的内容在巴克莱的指挥系统中传播,因此出现了误解或误解。 这意味着巴克莱的提交者错误地认为他们是在英格兰银行(由高级管理层传达)的指示下运作,以减少巴克莱的Libor提交。

然而,最引人注目的可能是,在巴克莱降低提交报价期间,其报价仍然高于其他银行的报价。

换句话说,在假定的或真正的监管指导下,巴克莱可能已经偷了一英寸。 但我们尚未听到的其他银行可能已经偷了一英里。

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纽约证券交易所附近的一个标志。 除了巴克莱之外,LIBOR丑闻可能会影响其他银行

怎么办?

虽然市场似乎暗示它可能是英国的苏格兰皇家银行,或纽约的摩根大通公司,但没有人确切知道下一家参与Libor纠结的银行是谁。

尘埃落定之后,将会要求对银行进行罚款,然后对系统进行改革。 一种选择是将费率基于实际电子交易的计算。 另一个是让公共实体而不是银行设定费率。 另一个可能是改革Libor系统,也许是通过改变每天要求银行家提出的问题来使其更明确或增加报告银行的数量。

但宏观经济政策研究主管安·佩蒂福表示,这也是一个从根本上重新思考为什么以及如何设定利率来控制从数十万次级抵押贷款到游艇融资租赁的一切价格的好时机。

信用与其他产品和服务不同。 这不像是农业。 你不必等待种子成长等等。 你只需在计算机上放一个号码,弄清楚密歇根州的史密斯夫人是否能够偿还贷款。

假设通过率由信贷供求决定。 这不是......这是银行家的判断。 利率是一种社会结构。

Pettifor主张回到先前存在的系统的变体,由中央银行处理。

我想要一个英格兰银行的选举团,代表金融,代表工业,代表劳动力。

但到那里将需要巨大的政治意愿。

正在发生的事情是,银行家们正在试图让我们其余的人拿到赎金。 他们告诉我们,'我们可能会勾结。 我们已经破产了数百万美国人。 但是别无选择。 我们在20世纪30年代也有类似的动态。 在20世纪30年代,罗斯福告诉他们,“对不起伙计们。 但还有另一种选择。 还有另一种选择。 而且我要介绍它。 他开始规范这个过程。 银行系统稳定下来。 而且从来没有缺钱......甚至为世界大战提供资金。 这些都是政治决策对抗银行的所有后果。

Pettifor说,如果没有这个,没有什么可以改变:只要他们允许,银行家就会操纵这个系统。 不是吗?


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